,水师提督顾长风（于荣光饰）奉朝廷之命带领西班牙舰队探访黑木崖，过程中西班牙领队欲打开东方不败的棺木于视东方不败为偶像的顾长风发生争执。正在此时黑木崖上忽然现身一怪人（刘洵饰），可以以掌接西班牙火枪子弹。顾长风被怪人所救，却身受内伤，坚信其便是东方不败，坚持要一见其真面目，虽死无憾。怪人一偿所愿，让其看自己的庐山真面目，正是当年风采依旧的东方不败（林青霞饰）。顾长风告诉东方不败江湖上有很多人正在冒充他的名号为非作歹，东方不败于是决定留其性命，让他看着自己重出江湖。与此同时，东方不败旧时爱妾雪千寻（王祖贤饰）正率领着一群苗人打着东方不败的旗号与日本倭寇就海域问题谈判，雪千寻痴心不改，重组神教只是为了等待爱人归来......喜欢这部片子里的主题歌《笑红尘》。
“红尘多可笑，痴情最无聊，目空一切也好。此生未了心却已无所扰
只想换得半世逍遥。醒时对人笑梦中全忘掉，叹天黑得太早，来生难料爱恨一笔勾销。对酒当歌我只愿开心到老。风再冷不想逃。花再美也不想要。任我飘摇。天越高心越小不问因果有多少。独自醉倒。今天哭明天笑不求有人能明了。一身骄傲。歌在唱舞在跳，长夜漫漫不觉晓，将快乐寻找……”